市值超2000亿美元（合计人民币1.4万亿元）的英特尔公布了一份还算不错的季报和年报，但在周五的交易中，公司股价大幅下跌。与此同时，芯片股仍然受到投资者追捧，英伟达和AMD的股价创出历史新高。

季度业绩转好

周四盘后，英特尔公司发布2023年第四季度及全年财报。报告期内，英特尔2023年第四季度营收154.1亿美元，高于分析师预期，同比增长10%。

英特尔营业收入季度变化（2021年一季度至今 单位：亿美元）

这是该公司在连续多个季度营收下滑之后交出的一份营收同比增长的财报。财报显示，2023年第四季度英特尔营收净利润为27亿美元，相比2022年同期净亏损7亿美元有所好转。毛利率为48.8%，同比增5%，比分析师预期高2.3%。

分业务来看，英特尔传统的客户端业务营收88.44亿美元，同比增长33.1%；数据中心业务营收39.85亿美元，同比下滑9.8%；网络及边缘业务营收14.7亿美元，同比下滑23.7%；自动驾驶Mobileye营收6.37亿美元，同比增长12.7%；代工业务营收2.9亿美元，同比增长63.5%。

英特尔单季度净利润表现（2021年一季度至今 单位：亿美元）

全年来看，英特尔去年营收542亿美元，不及2022年同期的631亿美元，同比下滑14%，连续两年同比下滑，不过下滑的幅度较2022年的20%有收窄。在美国通用会计准则下，英特尔2023年全年的毛利润率为40%，不及上一年的42.6%；归属英特尔的净利润为17亿美元，远不及上一年的80亿美元，同比下滑79%。

英特尔CEO 帕特·格尔辛格（Pat Gelsinger）表示：“我们在2023年第四季度继续提高运营效率，并轻松实现了到2023年节省30亿美元成本的承诺。我们希望在2024年及以后实现进一步的效率，因为我们实施了新的内部代加工模式，旨在提高透明度和问责制，并提高股东资本回报。”他强调，英特尔在第四季度取得了强劲的业绩，连续第四个季度超出预期，收入处于业绩指导的高端。

业绩转好股价为何大跌？

从季度业绩上看，英特尔的业绩回暖明显。但面对2024年第一季度，英特尔给出了相对悲观的营收预期，该公司预计2024年第一季度的营收区间为122亿美元至132亿美元，与华尔街分析师平均预测的142.5亿美元相去甚远。

两家投行迅速对此作出反应。Needham将英特尔评级从买进下调至持有，汇丰则将英特尔目标价从46美元下调至44美元。

但并非所有研究机构都持悲观态度。

TD Cowen将英特尔目标价从38美元上调至45美元，维持“与大盘持平”评级。该行表示，在客户和数据中心和人工智能部门销售小幅好转的推动下，今年第四季度业绩将有小幅上行空间。然而，考虑到Mobileye和服务器销售的季节性因素，该行下调了英特尔第一季度的预期。

Susquehanna则将英特尔目标价从38美元上调至42美元，并维持“中性”评级。该公司表示，预计英特尔第四季度业绩将基本符合预期。该行还预计第四季度的利润率将符合预期，但由于第一季度的季节性因素，利润率将趋于下降。

瑞穗将英特尔目标价从50美元上调至58美元，维持“买入”评级。该行表示，展望2024年半导体和汽车领域，尽管PC、内存和手机的库存正在恢复正常，但随着全球需求疲软和欧洲等经济体放缓，不利因素将持续存在。

周五美股开盘，英特尔股价低开低走，一度下跌超11%。

在2023年，英特尔股价全年上涨94%，远远跑赢大盘指数。但进入2024年后，公司股价上涨势头不在，也落后于其他科技巨头。

两芯片巨头股价创新高

美股投资者对芯片股的追捧仍未停下脚步。在周四的交易时段，英伟达和AMD的股价均创出历史新高。英伟达受追捧在意料之中，但AMD的表现则超出很多投资者意料。进入2024年，公司股价已经上涨达到22%，而在2023年，AMD的股价已经上涨了127%。公司将于1月30日公布第四季度业绩。

对于AMD，瑞银分析师表示，他们对公司的数据中心GPU收入机会更有信心，进而上调了其2024年和2025年的预期，并将目标价从135美元大幅上调至220美元。

瑞银分析师还表示，最近对渠道和客户的调查证实了他们的观点，即AMD在2024年拥有超过40万单位MI300A/X芯片的坚实需求。这一数字与分析师们自去年夏季以来所看到的需求相当一致，但他们对重复订购和供应不确定性持谨慎态度。分析师还补充说，在走访了几家客户和供应商之后，他们对这些需求的真实性更有信心了，而且AMD现在有足够的CoWoS(Chip-on-Wafer-on-Substrate)产能，产能超过英伟达(NVDA.US)的10%。

瑞银还预测，AMD今年的年营收可能接近100亿美元，而在2025年的大部分时间里，AMD的GPU出货量仍有可能实现季度环比增长。瑞银目前预计，AMD今年的年化每股收益将超过6美元，到2025年下半年后的年化每股收益将达到8美元。

责编：叶舒筠

校对：王蔚