美联储最青睐的衡量通胀指标——核心PCE以近三年来最慢的年率增长，强化了美联储可能将很快开始降息的这一乐观预期。根据美国经济分析局（Bureau of Economic Analysis）公布的最新数据，剔除波动较大的食品和能源成分的核心个人消费支出价格指数（即核心PCE物价指数）去年12月较上年同期增长2.9%，低于前值3.2%以及经济学家们预期的3%。较一个月前则环比上涨0.2%，与经济学家预期基本一致，前值则为环比增长0.1%。12月整体PCE指数则同比增长2.6%，与经济学家预期和前值一致。

　　由于12月恰逢欧美的圣诞购物季，因此经通胀数据调整后的消费者支出在12月份实现连续两个月环比增长0.5%，创下一年来最大规模的“环比连续增长幅度”，高于经济学家们预期的0.3%，主要由薪资增长所驱动。美国消费者支出的主要支柱——实际可支配收入则增长0.1%，为三个月来最小增幅。经通胀调整后，美国12月商品支出增长了1.1%，为近一年来的最高水平。服务支出则有所放缓。

　　周五出炉的通胀报告标志着2023年美国通胀的回落速度远远快于美联储和华尔街经济学家们的普遍预期，与此同时美国仍然相对强劲的就业市场继续推动消费者支出规模。周四公布的经济数据显示，在强大的美国消费者支出驱动之下，美国强劲的国内生产总值（GDP）增长速度和强劲的就业市场向投资者发出信号，表明华尔街大行们2023年初集体预期的经济衰退没有发生。2023年全年，美国经济则增长2.5%，超出2022年实现的1.9%这一GDP增速。

　　尽管今年这种势头预计会有所放缓，但许多预测人士仍然认为美国经济将成功实现在通胀回到美联储2%目标的同时，GDP数据保持增长步伐，同时劳动力市场持续坚挺，即美联储心心念念的“软着陆”愿景。

　　华尔街大行高盛近日将美国2024年GDP增速预期从此前的预期增长2.1%上调至增长2.3%。高盛在近日发布的一份报告中表示：“我们预计2024年美国GDP增长速度将比市场的普遍看法强劲得多，预计出现经济衰退的风险也将低得多。”

　　对于一些看好美国未来经济情景的经济学来说，随着第四季度GDP和整体PCE数据在周四出炉，美联储心心念念的经济“软着陆”实际上已经达成。在这些对美国经济乐观的经济学家看来，尽管美联储2022年开启的激进加息周期给家庭和企业带来了沉重负担，但持续的就业增长、强劲的薪资增速合力为美国消费提供最强力的基础支撑，加之2023年下半年以来通胀急剧下降趋势也发力推动了消费者支出持续增长。

　　美联储降息时间点似乎越来越近，5月最有可能？

　　即便美联储最青睐的通胀指标离2%这一目标越来越近，美联储官员在宣布通胀胜利时仍持谨慎态度，并表示希望在降低美国借贷成本之前看到可持续的通胀降温迹象。虽然他们已经开始讨论这一举措，但预计美联储政策制定者们下周利率会议上将继续保持基准利率水平在20年来的最高水平。

　　美国高利率政策维持的时间越长，高昂的借贷成本将不可避免地伤及美国消费者需求以及企业的招聘和扩张计划，这些是心心念念“软着陆”前景的美联储所不愿意看到的。因此，在多数经济学家看来，2024年通胀下滑幅度虽然趋缓但整体趋势向下，预计整体PCE通胀率数据将降至2%这一美联储锚定目标附近，2024年美联储将如12月FOMC点阵图暗示的那样至少降息75个基点，为美国经济增长，尤其是为消费者支出“添把火”。

　　最新的通胀数据出炉后，CME“美联储观察工具”显示，利率期货交易员继续认为，美联储5月份首次降息的可能性最大，而不是周四超预期强劲的美国GDP数据公布前利率市场普遍押注的3月降息。

　　野村证券在最新报告中预计，美联储将在2024年的5月、7月、9月和12月共降息100个基点。安永高级经济学家Lydia Boussour也表示，美联储政策制定者们将“不急于在短期内降息，并坚持谨慎行事”，她预计，美联储将在今年5月、6月、9月和12月的FOMC会议上每次降息25个基点。

　　有机构于1月16日至23日期间对全球范围的经济学家们进行的调查显示，在1月31日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，所有123位受访经济学家均预测联邦基金利率将维持在5.25%至5.50%。其中，86位受访者中的大多数预计降息将从下一个季度开始，而不是3月份。大约45%的经济学家（55位）预测6月开始降息，31位预测5月，而只有16位认为3月会降息。其余人预测今年下半年将基于通胀继续回落而开始降息。

　　调查还表明，经济学家们的预测与美联储自己的“点阵图”预测更为一致，而不是市场预测。约60%的经济学家（123人中的72人）预计今年降息幅度将不超过100个基点，这一预期低于市场对一度超过150个基点的激进预测。此外，调查显示，基于个人消费支出（PCE）的整体PCE通胀预计将在2024年下半年降至美联储设定的2%目标附近，低于11月的2.6%。

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责任编辑：欧阳名军