华安证券股份有限公司张帆,姜肖伟近期对贝斯特进行研究并发布了研究报告《24半年报点评：H1归母净利同比+11%，出海+丝杠业务持续推进》，本报告对贝斯特给出买入评级，当前股价为13.72元。

贝斯特(300580)

主要观点：

事件概况

贝斯特于2024年8月7日发布2024年半年报。公司2024H1实现营收6.97亿元，同比+10%，实现归母净利润1.44亿元，同比+10.9%。

24H1新能源汽车销量维持高增，公司24Q2营收同比+9%稳健增长行业层面，2024年汽车行业主要指标呈增长态势，一季度由于基数相对偏低增速超过两位数，二季度增速相对放缓。根据汽车工业协会数据，2024H1我国汽车销量达1404.7万辆，同比+6.1%，其中新能源汽车销量达到494.4万辆，同比+32%，市占率35.2%，新能源汽车产销持续保持较快增长。公司2024H1实现营收6.97亿元，同比+10.06%，24Q2单季度实现营收3.54亿元，同比+9%，公司整体实现稳健增长。分区域来看，24H1公司国内实现收入4.55亿元，同比+21.86%，受汽车销量的持续增长带动公司内销持续提升；外销实现收入2.42亿元，同比-6.88%，国际贸易形势对公司国际业务开展产生一定影响。

公司三梯次业务持续推进，泰国设立基地推动全球化布局

公司围绕三梯次战略布局，持续推进各梯次业务。公司第一梯次业务含精密零部件、智能装备及工装夹具等原有业务，是公司稳健发展的压舱石。公司一方面维护老客户原有业务，另一方面凭借公司品牌及研发优势不断开拓新客户，持续提升公司市占率。公司第二梯次业务布局新能源汽车零部件，我国新能源汽车产销增速持续维持较高水平，2024年5月公司全资子公司“安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司”竣工，未来将持续推动产能爬坡。公司第三梯次布局“工业母机”、“人形机器人”、“汽车传动”等领域，公司以全资子公司宇华精机为独立平台，推动技术研发及市场开拓，宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商部分型号机床上，同时研发了人形机器人线性执行器核心部件及应用于新能源汽车的滚珠丝杠副，市场持续拓宽。

公司目前生产主要位于江苏无锡，出口比例较高，客户分布于欧洲、亚洲、北美洲和南美洲地区。为对第一、第二梯次产业进行国际化布局，公司选址在泰国进行投资设厂以扩大现有产能，减轻国际贸易摩擦对公司的影响，进一步提升国际竞争力。

24Q2净利率环比提升，持续加强研发创新

利润率层面，公司2024H1毛利率达34.81%，同比2023H1提升+1.44pct；2024H1公司净利率达20.63%同比23H1提升0.06pct，单季度来看，24Q2实现净利率21.02%，环比24Q1提升0.78pct。2024H1公司投入研发费用0.28亿元，同比+22%，截止2024年6月，公司累计有效专利授权130项，其中发明专利42项，实用新型专利88项。公司持续加强技术研发创新，夯实技术导向发展路径。

盈利预测、估值及投资评级

根据公司24年半年报，结合对公司市占及产能释放进度的判断，我们修改盈利预测为2024-2026年营业收入分别为15.6/19.7/24.1亿元(2024-2026年前值17.07/21.39/26.76亿元)，归母净利润分别为3.2/4/5亿元(2024-2026年前值3.46/4.36/5.54亿元)，以当前总股本计算的摊薄EPS为0.64/0.81/1.01元(2024-2026前值1.02/1.29/1.63元)。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为22/17/14倍。考虑公司作为精密零部件领先企业，积极切入新能源汽车、工业母机及人形机器人丝杠领域成长空间广阔，精密加工优势显著，维持“买入”评级。

风险提示

1)原材料价格波动风险。2)汽车行业周期波动影响以及行业政策性风险。3)产品价格下降风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券张涵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.03%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.15亿，根据现价换算的预测PE为21.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为19.06。

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